Memory Unwind Monitor · 持仓复盘

存储股去杠杆与月底情景 — 上周复盘 / 本周操作

核心判断：半导体板块放量破 MA60、存储去杠杆进入后半程但尚未确认企稳；海力士今日续跌、SNDK/MU 在放量恐慌后争夺支撑。确认权在板块 ETF 与个股 put 墙。

SK hynix 今日

-4.2%

₩1,764,000 · 续跌未企稳

SNDK 距60日高

-42%

收1,354.82 · 跌破全部近端均线

MU 距MA60

-2.0%

收848.95 · 三只中最接近企稳

去杠杆进度

后半程

约65–75% · 未见放量止跌

§0📡 数据来源状态

✅ 美股行情 / K线 / 成交量 / 期权 OI —— Longbridge CLI（7/18 收盘 + 7/20 盘前实时）
✅ 韩股 SK hynix / 三星 —— Yahoo Finance（韩国 7/20 已收盘）
🟡 forward EPS 脚本返回 null → 降级用 yfinance earnings_estimate + 机构评级（置信度 Medium）
🟡 机构目标价仅取到均值（low/high 缺失）· DRAM ETF K线样本 73 根
拉取时间：2026-07-20 早间（北京时间）· 美股周五已收盘，盘前价为实时抓取

§1大盘 + 板块环境

自上而下：个股买点置信度 = 大盘 × 板块 × 个股。半导体 ETF 破位 → 存储买点降级。

标的	收盘	MA20	MA60	距MA60	量比	结论
SPY 大盘	743.29	745.02	739.54	+0.5%	1.19	勉强守MA60 缓冲极薄
QQQ 科技	695.33	718.35	710.01	-2.1%	1.29	已破MA60 未企稳
SOXX 半导体	521.81	586.15	547.82	-4.7%	1.51	放量破位
SMH 半导体	556.53	610.93	581.25	-4.3%	1.81	放量破位
DRAM 存储	52.72	65.67	57.85	-8.9%	1.78	板块最弱

环境判定：半导体板块 SOXX/SMH/DRAM 上周五放量跌破 MA60（量比 1.5–1.8）= 板块性风险确认。存储是板块内 β 最高的一档 → 存储三只买点全部降级：分批、减半仓、等 SOXX 收复 548 或存储自身放量止跌确认再接，不接刀。

§2K 线关键点位（交互图）

鼠标划过读开高低收 + 成交量；叠加 MA20（黄）/ MA60（蓝）；图上红线=阻力、绿线=支撑。下方面板悬停每个价位可展开"为什么是这里"。切换标的与周期。

§3上周发生了什么 · 是否"死猫跳"

存储上周是放量急杀（非慢阴跌）：SNDK 两周 -42%、MU -26%、SK hynix 续跌。周五是放量高潮。

支持接近尾声

MU 已跌回 MA60（-2%），估值隐含 PE 仅 11.6x（当年），周期底部区
SK hynix 隐含 PE 5.5x，低于周期锚下沿，卖压后段
期权 PC 比中性偏多（SNDK 0.99 / MU 0.91），无极端恐慌单边
put 墙清晰（MU 800 / SNDK 1100），机构对冲盘在下方候场

反对已见底

周五仍在放量创阶段新低，未见"放量止跌/缩量企稳"
板块 ETF（SOXX/SMH/DRAM）全部放量破 MA60、未收复
SNDK 现价远高于当年合理区上沿 → 全押次年峰值 EPS，赌性重
放量下跌发生在暴涨后高位回落段= 获利/恐慌出逃，非底部最后一跌

结论：恐慌后的抵抗 / 修复候选，去杠杆约 65–75%，但"卖压彻底结束"尚未确认。确认权在板块 ETF 收复 MA60 与个股放量止跌。

§4何时算去杠杆结束（企稳信号清单）

#	确认条件	阈值
1	SOXX / SMH 收回 MA60	548 / 581
2	DRAM ETF 收回 MA60	57.85
3	MU 站回 / SNDK 站回近端均线	MU 866 / SNDK 1666
4	止跌日放量确认（量比）	≥1.5
5	put/OI 墙结构缓和、IV 回落	SNDK IV 从158%回落

时间判断：2–4 个交易日可形成短周期确认；更可信的日线底部通常需 5–10 个交易日。

§5SNDK / MU 情景树

SNDK 现价 1,354.82

情景	价格区间	确认条件
熊 30%	1,100–1,250	跌破1100 put墙加速
基准 50%	1,300–1,500	1300–1325 缩量企稳
牛 20%	1,600–1,700	放量站回周MA10=1741

波浪：6/25高2,348 → 7/7低1,485 → 7/9反弹1,952 → 当前再探1,325

MU 现价 848.95

情景	价格区间	确认条件
熊 25%	700–800	跌破800 put墙
基准 50%	825–950	MA60=866 争夺中
牛 25%	950–1,035	放量站回MA20=1023

波浪：6/30高1,154 → 7/7低892 → 7/9反弹1,017 → 当前852 争夺MA60

§6估值锚（周期股，只作中期参考）

存储是看周期景气的股：目标价是"景气延续时盈利能撑的价"；周期铁律 = 峰值 EPS 不能直接乘高倍数，现货价一见顶分母就缩水。买卖节奏主看板块+技术。

标的	类别	现价	当年合理区	次年(峰值)区	隐含PE	关键变量(胜负手)
MU	周期	$849	734–954	1,508–1,960	11.6x	NAND/DRAM现货价拐点何时到
SNDK	周期	$1,355	664–863	2,126–2,764	20.4x	HBF去周期化+现货价，赌性最重
SK hynix	周期	₩176.4万	191–286万	271–406万	5.5x	"周期→成长"PE重构成不成立

读法：SNDK 现价 $1,355 远高于当年合理区上沿（863），当年盈利撑不起 → 100% 押注次年峰值 EPS 212 兑现，三只里赌性最强。SK hynix 次年 EPS 分歧 3.8 倍（₩186k–714k），按纪律结论强度封顶为"偏低但分歧大，仅参考"，不给"真低估"。MU 隐含 11.6x 是三只里最健康的周期底部定价。

§7大科技财报雷达 + 估值

公司	财报	现价	当年合理区	隐含PE	位置 / 传导
GOOGL	7/22 盘后	347	314–370	24.3x	区间内偏下本周第一催化
MSFT	7/29 盘后	394	487–554	23.5x	远低于区间 vs历史31x
AMZN	7/30 盘后	247	278–330	28.5x	低于下沿 vs历史37x
AMD	~8/4 盘后	496	260–334	66.7x	远高于区间押次年MI放量

AMD 可证伪清单：数据中心占分部收入 56.32%，五日 -11.14%。利多：放量收复 503.89 / 518.09。利空：跌破 495.54。当前 MA60=472 上方 +5%，四只里唯一没破 MA60，强势但估值最贵（纯动能，不属低吸逻辑）。

§8大科技 K 线（交互图）

§9今天 + 本周怎么动手

总基调：半导体板块破位未企稳 → 存储不主动抄底、等信号；大科技盯财报。

存储（三只）：本周不主动加仓抄底。"跌了40%看着便宜"是陷阱（SNDK 当年估值都撑不起现价）。若真分批低吸，挂最硬 put 墙 —— MU→$800、SNDK→$1,100；跌破（收盘）= delta对冲反转加速，必走不接。三只中 MU 最接近企稳、优先级最高；SNDK 赌性最重、最后考虑。
企稳信号（满足才分批、且减半仓）：SOXX 收复 548 / 存储自身"放量下跌后缩量企稳"或"放量反包阳线"。
GOOGL 后天(7/22)财报：本周最近催化。估值不贵、财报前不追不猜方向。财报后站上 350→361 是转强；破位则跟随大盘。
MSFT / AMZN：估值最舒服（现价低于当年区间、隐含PE低于历史中枢），但财报在下周，本周持有观察不急动。
AMD：贵且强，纯看动能，不属低吸逻辑。

§10关键事件 + 反方观点

时间窗口：7/22 GOOGL 盘后 ← 本周最近 · 7/29 MSFT · 7/30 AMZN · 7/29 海力士 Q2 · 7/31 期权到期墙

可能判错偏保守（踏空）：存储若在 put 墙附近快速缩量止跌 + 板块 ETF V 反，"等企稳"会错过最急的反弹第一波（存储高β反弹也猛）。故给了明确企稳信号和 put 墙分批位，不一味空仓。

可能判错偏乐观（接刀）：存储现价（尤其 SNDK）严重依赖次年峰值 EPS 兑现。若现货价提前见顶、或中国扩产（长存/长鑫）放量，峰值 EPS 下修，"便宜"变价值陷阱，put 墙也扛不住。SK hynix 次年 EPS 分歧 3.8 倍就是市场对峰值没共识的证据。

§11Self-Audit 决策自检表

标的	结论	触发规则	同业5日	MA20/MA60	反证条件
MU	区间内偏中/等企稳	景气定价+三大证据	MU-13% SNDK-29%	1023/866	NAND现货价见顶→峰值EPS下修
SNDK	押注次年峰值/不接刀	周期+周线支撑	SKhynix-18%	1877/1620↓	HBF去周期化被市场认可→上行
SK hynix	偏低但分歧大/仅参考	EPS分歧封顶	今再-4.2%	周期锚6-9x	周期→成长PE重构成立→₩4M+
GOOGL	区间偏下/不贵	历史PE中枢24x	NVDA-3.9%	356/369	7/22财报广告/云不及→下修
MSFT	低于区间/舒服	历史PE 31x	—	381/405	capex缺口靠股权融资→承压
AMZN	低于区间下沿	历史PE 37x	—	242/254	7/30财报云增速/利润率不及
AMD	贵/纯动能	数据中心SOTP	AMD-11%	533/472	MI订单从期权变兑现→撑估值

免责声明

本报告为估值 + 技术分析研究稿，不涉及买卖股数与仓位管理；情景概率为研究判断，非统计模型输出。所有价格与指标来自 Longbridge CLI / Yahoo Finance 实拉，拉取时间见 §0。支撑/阻力位为动态分类，随行情变化重算。34%/14% 等仅作暴露背景，未用于替用户做仓位决策。

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